需求欠安棉花小幅下落 白糖库存将季节性加多

作家：西南期货

棉花&棉纱：

上一日，国内郑棉小幅回落，上方压力较大。隔夜外盘棉花小幅下落，因好意思元走强，以及需求欠安。

好意思国农业部公布的最新周度出口销售数据较好。范畴3 月14 日当周好意思国棉花出口装船为 39.73 万包，较之前一周加多 35%，较此前四周均值加多39%。

本年来，国内棉花入口量大，故意于补充国内供给。据海关统计数据显露，2024年 2 月我国棉花入口量 30 万吨，同比加多 21 万吨，2024 年1-2 月我国累计入口棉花 64 万吨，同比加多 184.3%。

现时国内棉花库存历史同时高位，供给实足。范畴2 月底，国内棉花交易库存量为 537 万吨，环比减少 20 万吨，同比加多 8 万吨。国内纺织服装出口推崇较好。海关总署最新数据显露，2024 年1-2月，我国纺织品服装出口总和 451 亿好意思元，同比增长 10.4%。

USDA3 月供需论述显露，大家棉花预估产量为2459 万吨，环比调增3万吨。大家消费量预期 2459 万吨，环比调增 10.5 万吨。大家棉花期末库存1814.6万吨，环比减少 7.7 万吨。

USDA3 月供需论述显露，好意思国 2023/24 年度棉花产量预估为1210 万包，2月预估为 1243 万包。好意思国 2023/24 年度棉花期末库存预估为250 万包，2 月预估为280万包。

概括来看，从需求端来看，棉铺张平素，企业补库和分娩积极性不高。从供给端来看，现时棉花交易库存处于历史同时偏高水平，且入口量处于高位，总体供应实足。从估值来看，盘面加上质地升水后具有一定的套保利润，估值中性水平。

战略方面：反弹后逢高作念空为主。

白糖：

上一日，国内郑糖高位轰动初始。隔夜外盘原糖冲高回落，因好意思元走强酿成压制。国外机构下调巴西甘蔗产量。StoneX 称，巴西中南部地区2024/25年度甘蔗压榨量料为 6.02 亿吨，低于 1 月时预估的 6.22 亿吨，因受干燥天气影响。国内 1-2 月糖入口量保抓高位，数据偏利空。海关总署公布的数据显露，2024年 2 月份我国入口食糖 49 万吨，同比加多 18 万吨，2024 年1-2 月我国累计入口食糖 119 万吨，同比加多 31 万吨。

印度调高其糖产量，高于市集的预期。ISMA 近期展望，印度2023/24市集年度可能分娩 3400 万吨糖，高于之前预估的 3305 万吨；其中170 万吨用于分娩酒精。范畴 3 月 15 日累计产糖 2799 万吨，前年同时 2847 万吨。国内产销数据较好，工业库存处于历史同时偏低水平。

范畴2 月底，2023/24年制糖期国内共分娩食糖 794.79 万吨，同比加多3.48 万吨。世界累计销售食糖377.85 万吨，同比加多 41.37 万吨。世界食糖工业库存367 万吨，同比减少88万吨。近期有联系机构修正泰国糖产量，部分机构觉得泰国糖产量可能达到850-900万吨，较之前展望高 50-100 万吨独揽。

概括来看，国内处于消费淡季，库存将季节性加多，但现时国内产销区库存均较往年同时偏低；盘面反弹后估值中性偏高。

战略方面：矜恤分批逢高作念空的契机。